股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日 ，A股市场震荡回落，Wind全A下跌0.84%
，成交额3.11万亿元，煤炭板块领涨 ，科创题材偏弱 。中证1000指数下跌1.72%
，中证500指数下跌1.08%，沪深300指数持平 ，上证50指数上涨0.91%。短期
，科技题材可能进入缩圈分化，高位震荡加剧的行情
。美国科技发展依赖下游企业巨额资本开支 ，因此对利率环境较为敏感。美国最新公布的PCE数据处于2023以来高位
，考虑到美联储减少货币政策托底的主张倾向，下半年资本市场流动性可能趋紧 ，影响美股估值
，美股如出现快速回调可能冲击A股市场情绪 。A股科技企业的资本开支一定程度依赖政府财政政策的持续性，稳定性较美股更胜一筹 ，但弹性有限
。目前，市场开始讨论是否应将未来的财政资金投资路径更多向消费倾斜
，若下半年消费等数据持续低于预期，可能引发政策调整空间 ，但从当下来看
，尚不具备这一条件。近期公布的5月经济数据和金融数据均相对偏弱 。社零和固定资产投资分项同比负增长，社融存在“票据冲量”现象
。短期结构性行情很难发生趋势逆转。

　　国债：

　　（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘
，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.11% ，5年期主力合约涨0.08%
，2年期主力合约涨0.03% 。中国央行7月6日开展70亿元7天期逆回购，中标利率1.4% ，上次中标利率1.4%
。另外
，央行预告今日开展10000亿元买断式逆回购。据qeubee统计，公开市场有1575亿元7天逆回购到期 ，另有8000亿元买断式逆回购到期，实现净投放495亿元 。资金面来看
，DR001上行1BP至1.37%，DR007下行0.5BP至1.39%
。当前债市受资金 、经济、通胀
、估值多重因素制衡 ，一是资金面仍是短期盘面核心扰动变量
，二是经济呈现弱修复特征，难以催生趋势性行情 ，三是通胀约束减弱
，货币政策约束边际缓解，四是当前债市估值较高 ，在无降息推动下收益率继续下行空间有限
，短期债市波动主要由资金松紧与宏观数据预期变化驱动，但难以突破现有震荡区间。

　　贵金属：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属先抑后扬
，但整体仍表现偏弱，现货金银比小幅升至67.2附近 ，现货铂钯价差至361美元/盎司附近 。宏观方面，美国6月ISM服务业PMI从54.5降至54.0
，略低于市场预期的54.2。该数据连续保持在50荣枯线以上，意味着服务业仍处于扩张区间 ，但扩张速度有所放缓
，不过就业指数创2024年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数降至67.7 ，为四个月以来最低水平
，企业成本上涨速度有所放缓
。美联储内部围绕货币政策沟通方式的分歧正在浮出水面，理事沃勒表示前瞻指引仍是一项有价值的政策工具 ，与沃什立场形成对比。地缘政治方面
，特朗普称解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多 ”，普京希望结束这场冲突；以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区 。随着美联储鹰派态度的放缓 ，贵金属市场定价逻辑开始从“紧缩叙事
”向“数据验证与政策调整”的阶段切换
，贵金属市场开始出现止跌企稳迹象
。但需要注意的是，一是美联储并未开启降息预期 ，通胀风险依然较高；二是沃什同时强调将继续推进缩表，缩表对流动性的收紧作用更为持久。从近期黄金表现来看
，底部区间震荡偏强走势，但反弹依然较弱 ，表明多空分歧依然显著
，不宜过度乐观 。银铂钯依然跟随金价上下波动，这也就意味着若黄金反弹持续 ，银铂钯价格将得到一定幅度的修复
，但能否走出趋势性需进一步观察
。

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