作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-07-14 ，沪铜主力合约开于 103910元/吨
，收于 104390元/吨，较前一交易日收盘1.25% ，昨日夜盘沪铜主力合约开于 104
，700元/吨，收于 104 ，540 元/吨
，较昨日午后收盘上涨0.28%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM1# 电解铜现货较 2607 合约升水 100-210 元 / 吨 ，均价 155 元 / 吨，日跌 60 元 / 吨
，升水处年内高位 。早盘沪铜 2607 合约小幅震荡上行，区间 103950-104280 元 / 吨 ，收于 104310 元 / 吨；隔月 Back 价差 180-340 元 / 吨
，当月进口盈利 510-780 元 / 吨
。上海现货购销分化，销售情绪小幅抬升 、采购走弱 ，早盘各牌号铜升水高开后持续回落
，后半段成交冷清，商家低价甩货 ，非标铜出现贴水成交。今日为 2607 合约最后交易日
，合约持仓 4500 手，上期所仓单 47158 吨可满足交割 。当前现货流通偏紧 ，远期换月升水预期向好
，叠加 Back 结构支撑，当下现货或仍将维持升水格局
。

　　重要资讯汇总：

　　经济数据方面 ，美国劳工统计局公布6月CPI数据，美国6月消费者价格指数（CPI）环比下降0.4%
，不仅远低于市场预期的-0.1%，更是自2020年疫情初期以来首次出现环比萎缩。同比来看 ，6月CPI年率由上月的4.2%大幅回落至3.5% 。美联储主席沃什表示
，美联储当前首要任务是恢复价格稳定，确保过去五年的高通胀成为过去
。他指出 ，美国经济目前保持韧性
，企业投资尤其是人工智能相关基础设施投资快速增长，劳动力市场总体稳定 ，但美联储需要评估人工智能等新技术对生产率
、就业和通胀的影响。

　　矿端方面
，海关总署数据显示，2026年6月中国铜矿砂及其精矿进口量为233.5万吨 ，环比上个月的236.07万吨减少1%
，同比去年同期的235万吨减少0.6%；1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.9万吨，同比下降0.9% 。此外 ，外电7月13日消息，澳大利亚多金属矿企莱加西矿业公司（Legacy Mines）周一表示
，企业将投入约1亿澳元（折合6927万美元），重启昆士兰州北部芒加纳（Mungana）矿山及配套区域加工中心运营。该项目旨在运营一个中央加工枢纽 ，服务于半径160公里内的众多卫星矿床
。该矿生产的金属涵盖黄金、铜和锌。Legacy Mines预计该项目将直接创造超过200个就业岗位
，并间接带动超过500个工作岗位，矿山拥有至少50年的生命周期 。受高企的大宗商品价格推动 ，公司计划在三年内实现黄金和白银生产的增产
。

　　冶炼及进口方面
，据江铜南方公众号消息，近日 ，在集团副总工程师吴新明的统筹带领下
，集团工程部组建专项验收专家组，对清远江铜电解车间10万t/a阴极铜改扩建工程开展全面竣工验收工作。经专家组现场核查 、资料审阅及综合评议 ，一致认定项目符合竣工验收标准
，顺利通过验收 。项目建设期间，面对疫情管控
、特大洪汛、多专业交叉施工等多重挑战 ，项目团队统筹各方 、攻坚克难，较计划提前23天完成建设
，实现一次性顺利投产
。项目竣工投产后，清远江铜阴极铜年产能突破20万吨 ，配套年产阳极泥1200吨
、硫酸镍2000吨以上
，助力企业年产值突破百亿元，让清远江铜成为清远市首家百亿产值有色金属企业。

　　消费方面 ，据Mysteel调研国内63家精铜杆样本企业
，总涉及产能1649万吨，2026年5月国内精铜杆产量为91.4万吨 ，环比增2.74%；6月精铜杆产能利用率为67.44%
，环比升3.92%，同比升5.12% 。6月精铜杆企业产量及产能利用率环比均有所回升 ，由于6月铜价重心下移
，且部分线缆企业反馈6月订单整体较为充足，因此下游线缆企业逢低补库意愿增强；此外 ，由于价差收缩的影响，部分再生铜杆端订单转移至精铜杆端
，精铜杆市场订单改善
。但整体来看，6月精铜杆企业仍面临原料采购成本偏高、成品库存压力较大的问题 ，因此企业生产积极性未完全释放
，部分企业选择控制产量以缓解库存压力。另据调研企业生产计划安排来看，7月精铜杆调研样本预计产量为90.38万吨 ，环比减1.12%；7月国内精铜杆产能利用率为64.53%
，环比降2.9%，同比升3.21% 。

　　库存与仓单方面 ，LME 仓单较前一交易日变化-1675.00吨万303525吨
。SHFE 仓单较前一交易日变化-2461 吨至44697吨。7 月 13 日国内市场电解铜现货库 14.00万吨
，较此前一周变化 -2.50万吨 。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　目前市场呈现宏观扰动 、基本面强支撑、终端需求偏弱的分化格局。海外中东地缘与美联储鹰派预期反复扰动全球流动性，美元与油价波动放大大宗商品波动；国内电解铜库存持续去化
、进口窗口阶段性打开、洋山铜溢价走高 ，矿端 TC 深度负值 、冶炼检修共同收紧供给
，废铜受政策约束原料紧缺形成现货强支撑，但高温淡季下终端传统消费低迷 ，铜材开工承压，仅新能源
、海外出口小幅托底
，市场形成供应紧、需求弱的博弈局面
。综合来看短期铜价底部支撑牢固，但上行空间被下游弱需求限制 ，整体高位震。预计区间在102600元/吨至105800元/吨 。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　国内需求下降过快 库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险