（来源：十五的投资笔记）

　　5月底
，富国张啸伟卸任3只基金。现在协会从业人员上已经查不到他了，应该已经从富国离职 。

　　2011年6月加入富国基金
，2015年开始管理基金，张啸伟在富国已经15年了
。他先后管理过5只基金 ，那么，十年生涯中
，他为投资资者赚钱了吗？

　　他为投资者赚了7.65亿元

　　（注：累计盈利基于基金季报“本期利润”（qanal_totalincome）数据，剔除任职/离任首尾不完整季度后加总计算。）

　　按以上的算法（虽然未能精确 ，但尽可能准确了）
，有两基金是亏钱的，富国改革动力 、富国美丽中国 。

　　富国美丽中国可能也并没有亏钱 ，因为截止日卡在了3月31日
，而他离职是5月28日，这期间基金净值又涨了10%
。如果按照3月31日7.5亿规模来算 ，最后这只基金也是赚钱的。

　　但不管怎么说
，这只基金实际的赚钱体验应该差了好多 。也即，这个基金的资金加权收益率要远低于基金净值的收益率。

　　在管理期间 ，基金的年化收益率近12%
，排名同类前四分之一
。

　　为什么买了好基金，投资还没赚钱呢？

　　因为犯了投资者都会犯的错：业绩好的时候追涨买入 ，但又没有长性，净值跌了
，又快速止损。我们看看业绩和净值的叠加图一目了然 。

　　在业绩最后好的20-21年，基金的份额到了历史的高位 ，一度到了25亿份
，规模到了80亿
。但是在22-24年净值下跌阶段，份额持续下降 ，但到25年
、26年净值好转后
，钱已经不在了。

　　下跌时，规模大 ，上涨时规模小
，上涨赚的钱抵不上下跌时亏的钱，这往往就是一只好基金但持有人还亏钱的原因 。

　　事实上 ，这个基金的业绩不差
，在熊市中的防守也还可以
。与同类相比，仅2024年业绩略逊。

　　不追涨其实挺难的 ，特别是只要追就有正回报的时候 。现在市场也正在演绎这种事情
。听了好几场路演，老登基金经理们
，对于10倍PB的芯片指数也不敢说贵了。这也是到了另一个极端，但极端什么时候会回拨 ，也没有人知道 。